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中钢协2月上海一位分析人士提醒。
3月15日，上旬重点统63.5%印粉外盘报价在171-173美金/吨，从200美元/吨的高位纪录迅速滑落。事实上，计企业钢材价格下跌日本钢铁的内部补缺已经开始。
我个人认为，库存环比增影响不会太大。而相比全球每年近10亿吨的铁矿石交易量来说，钢材2000多万吨的影响力，似乎更多体现在心理上。而目前，中钢协2月日本五大钢企均已出现不同程度的停产，东北亚乃至整个亚洲的钢市，均因此受到连锁冲击。不过，上旬重点统在中国冶金工业规划院院长、上旬重点统中钢协副秘书长李新创看来：日本目前的重点在于救灾，日本钢企受灾和对市场形成实际影响之间存在时间差，一切要等定性后再判断。此外，计企业钢材价格下跌JFE的京浜工厂和千叶工厂各一座高炉在11日地震后被立即实施休风，后于13日上午、14日上午分别开始送风，但铁水产量将会保持最低水平。
地震一定会对日本钢铁业造成一些问题，库存环比增但目前我们觉得，影响不会太大。15日，钢材西本新干线的信息总监盛志诚向记者表示：钢材如果东京湾的5个炼钢厂停产6个月的假设成立，那么，国际海运铁矿石市场可能丧失2220万吨铁矿石需求，对矿商而言，每个月约有350余万吨的铁矿石销路，要面临新的选择。鲁政委预计，中钢协2月下一次加息的时点将在第二季度。
当然，上旬重点统全国银行新增贷款不会像湖南农行一样全部急剧滑落。央行3月18日晚间宣布，计企业钢材价格下跌从3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率(下称存准率)0.5个百分点。对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，库存环比增货币乘数受存准率、库存环比增现金比率、定期存款比率以及超额准备金比率影响，去年四季度连续上调存准率，年末货币乘数已从9月末的4.32下降为3.92。考虑到目前实际利率仍为负值，钢材通胀预期仍然在高位，3月份CPI 可能再创新高，仍有加息必要和可能。
上周公开市场到期资金1090亿元，央行在周二(3月22日)回笼资金1350亿元之后，3月24日又再次发行470亿元3月期央票。今年通胀形势严峻，银行控制M2已无退路。
现在看来，后者的调整幅度和比例正成为市场共识。这也是近3年来首次在年度指标以下。这种测算的合理性到底有多大？记者向一位不愿透露姓名的央行人士进行了求证，该人士没有给出明确答案，只是建议记者阅读《经济研究》在2008年7期上的一篇由央行货币政策司司长张晓慧与人合著的《中国的准备金、准备金税和货币控制：1984-2007》。他认为，此次的准备金率调整是例行操作，旨在回收过多货币保持中性的正常举措，并不意味着在进一步收紧。
3月24日，当周的第二个操作日，央行趁热打铁，再次发行470亿元3月期央票。而自2010年12月中央经济工作会议明确货币政策从紧至今，短短3个多月时间，央行已两次加息、四次上调存准率。1年期央行票据收益率为3.1992%，存款准备金利率为1.62%。紧货币M2或低于16%在公开市场操作上，央行最近也重拳出击。
中国银行国际金融研究所高级分析师温彬告诉记者，2009年31.7%的贷款增速，对应当年M2为27.7%，2010年19.9%是贷款增速对应19.7%的M2，如果今年M2为16%，则相应的贷款增速也在16%左右，按年初47.9万亿元的贷款规模测算，今年的新增贷款大约在7.66万亿元。根据最新宏观数据表明，中国政府为冷却房地产市场，控制通胀，防止经济过热的一揽子政策措施似乎正在影响实体经济。
刘明康在列席十一届人大四次会议时对媒体表示，用M2指标衡量，我算了一下，今年与去年(新增贷款)差不多。3月20日，全国人大财经委副主任委员、央行前副行长吴晓灵(专栏)表示，存准率仍存在上调空间。
鲁政委指出，未来上调存准率不会这么频繁，频率至少低于年初这3个月。20%显示也并非调控上限，来自央行的公开表态相当明确。而且，目前控通胀的紧缩政策效果已经显现。今年以来，央行已经分别于1月20日和2月24日两次上调金融机构存准率，每次上调幅度为50个基点，每月一次，已成惯性。那么，把M2控制在预定目标16%，就是央行货币政策从紧必须要守住的红线。据《投资者报》了解，农业银行(2.70,0.00,0.00%)湖南分行今年分得新增信贷规模为100亿元，比2010年的180亿元几乎减少一半。
个别银行新增信贷规模几乎缩减一半如果控制M2在16%的水平，就别指望新增贷款有多么乐观。所以，今年货币政策从紧，央行很注重回笼银行体系的流动性，这样才能削弱银行投放基础货币的能力。
假定央票持续地量发行，完全依靠存款准备金回笼，则如果冲销比为1,存准率上限为23.5%。目前，各家银行内部都是有一个贷款控制指标，并且由总行逐级分解到各分支机构。
但结果年年超标，2009年、2010年M2目标均为17%，但实际分别达到27.7%、19.7%。根据该论文的理论模型，最优存准率由存贷利差、存贷款利率和存款准备金利率决定，以2007年存贷款利率水平测算，存准率最优水平大致稳定在23%左右。
看看今年月度新增贷款的同比数据，就应该明白现在的货币政策导向了。中国银行(3.35,0.00,0.00%)战略发展部副总经理宗良(微博)表示。从去年10月至今，央行已加息3次，时点分别为2010年10月20日、12月26日、2011年2月9日，每隔两月。央行论文透露存准率上限23%关于存准率多高会是极限，市场一直有争论。
照此算来，如果在2011年末存准率达到23%的理论上限，目前央行还有3个点的上调空间，意味着还有6次调控。现在，市场主要有两种猜测，一种说法是，央行每月调整一次，年末或达到24.5%~25%。
此次上调后，国内大型金融机构和中小型金融机构的存准率已经分别高达20%和16.5%的历史高位。由于上半年通胀压力仍然较高，初步估计，3月份CPI 将创下新高，二季度CPI保持在5%以上的高位，政策当局需要继续巩固调控成果，把好流动性总闸门，为此二季度政策紧缩仍有可能。
特别是，虽然1、2月份固定资产投资保持稳健增长，但部分由于优惠税收待遇到期后又受汽车销售显著放缓拖累，零售额令人失望。对此，国泰君安首席经济学家李迅雷(微博 专栏)日前公开发布观点认为，基于全球社会相对稳定、经济缓慢复苏、通胀适度可控的假设前提，紧缩货币政策会提前收兵。
申万首席宏观分析师李慧勇研究也认为，从资金回笼的角度看，2011年存准率的上限值是23.5%。兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《投资者报》记者采访给出这样的预测。也就是说，出现一月一次的情况概率低。政府其实也不希望看到负利率，在今年CPI为4%的预期目标之下，连续加息或是必然选择。
决定M2的另一个重要因素，是基础货币的多少。据该行内部人士称，湖南全省信贷指标向长株潭倾斜，其他地市都很少。
不过，银行业内人士梳理2009年、2010年的M2、新增信贷数据后发现，如果今年M2完全控制在16%，则相应的新增贷款要比去年的7.95万亿略少。央行的统计数据显示，2月末M2余额73.61万亿元，同比增长15.7%，比上月末和上年同期分别低1.5个和9.8个百分点。
为此，她认为，此次央行决定再次提高存准率50个基点表明，决策者正着手实现总体货币状况稳步正常化，并仍将谨慎管理未来新增贷款的发放速度。不过，在接受《投资者报》采访的市场、银行界以及学术界的多位人士则认为，货币紧缩见顶尚早。
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